CreditMetrics방법론에 의한 CDO의 가격결정
Pricing of CDO using CreditMetrics
- 주제(키워드) 신용위험 , CDO , CreditMetrics , 자산유동화증권 , 축약형 접근 방법 , 구조적 접근 방법
- 주제(KDC) 327
- 주제(DDC) 332
- 발행기관 아주대학교 일반대학원
- 지도교수 구형건
- 발행년도 2007
- 학위수여년월 2007. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 일반대학원 경영학과
- 본문언어 한국어
초록/요약
신BIS협약의 시행을 얼마 남기지 않은 현재 신용위험의 관리는 그 어느 때 보다 중요한 문제로 부각 되고 있다. 이와 더불어 자산유동화증권의 발행이 더욱 증가 할 것으로 예상된다. 본 논문에서는 자산유동화증권 중에서도 채권을 담보로 하는 CDO의 가격결정을 통해 신용보강의 정도를 가늠해 볼 것이다. 한편 CDO의 가격결정 방법론에 있어서 RMG사의 CreditMetrics를 적용하여 포트폴리오 차원의 신용위험 계량화를 시도할 것이다. 신용위험 계량화에 있어서 대표적인 두 가지 방법으로 구조적 접근방법과 축약형 접근방법이 있다. CreditMetrics는 대표적인 구조적 접근방법으로써 옵션가격결정이론을 이용한 신용위험의 해석으로부터 발전한 이론에 근거한다. CreditMetrics는 개별 채권들간의 상관관계를 반영한 몬테카를로 시뮬레이션 함으로써 채권들의 포트폴리오인 CDO가 신용변화에 따른 가치변화의 분포를 예상할 수 있게 해줄 것 이다.
more초록/요약
It makes a great importance to manage credit risk at the point of carry out Basel II agreement. The issues of ABS will be expected to increase. In this paper, we will figure out the degree of credit enhancement through a pricing of CDO which made of bonds.. As we will apply CreditMetircs which have made by the RMG company to the pricing methodology of CDO, we will make attempts to measure the credit risk in the view of a portfolio at the same time. There are two exemplary methods to measure credit risk. One is Structural Approach the other is Reduced-Form Approach. For the CreditMetrics has been regarded as a major Structural Approach, it is based on the developmental theory which come from an analysis of the credit risk using an option pricing theory. As the CreditMetrics makes use of a Montecarlo simulation that reflects a correlation among individual bonds, we can evaluate a distribution of the value variation in accordance with the credit variation of CDO as the portfolio of bonds.
more목차
제1장 서론 = 1
제1절 연구의 목적 = 1
제2절 논문의 구성 = 2
제2장 본론 = 3
제1절 신용위험(Credit Risk)의 정의 = 3
제2절 Credit Risk Pricing Approach = 3
1.구조적접근 방법(Structural Approach) = 3
2. 축약형 접근 방법(Reduced-form Approach) = 5
제3절 CreditMetrics 방법론 = 7
1. CreditMetrics의 기본개념 = 7
2. 신용등급의 변화 = 7
3. 상관관계의 반영을 위한 촐레스키분해(Cholesky Decomposition)와 대각화(Diagonalization) = 11
4. 자산가치의 재평가 = 13
제3장 실증 연구 = 15
제1절 CDO의 구성 = 15
제2절 모수(Parameter)의 추정과 시뮬레이션(Simulation) = 16
1. 신용등급 전이행렬과 신용등급 이동경계 = 16
2. 상관관계를 반영한 자산 수익률의 시뮬레이션(Simulation) = 19
3. 신용등급의 전이 결정 = 20
4. 자산의 가치 재평가 = 21
제3절 신용보강의 측정과 평가 = 22
제4장 결론 = 23
참고 문헌 = 24
부록 = 28
Abstract = 33
