주가연계증권의 가격결정과 헷징에 관한 연구
Pricing of Equity Linked Securities and Hedging
- 주제(키워드) Pricing , Equity Linked Securities , Hedging , 주가연계증권 , 헷징 , 발행가격
- 주제(KDC) 327.85
- 주제(DDC) 332.642
- 발행기관 아주대학교 일반대학원
- 지도교수 구형건
- 발행년도 2007
- 학위수여년월 2007. 2
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 일반대학원 경영학과
- 본문언어 한국어
초록/요약
본 논문은 조기상환형 ELS(Equity Linked Securities)의 가격결정에 있어서 거래비용과 비연속적인(discrete time interval) 거래 방법으로 인해 생기는 헷지리스크를 어떻게 가격에 반영할 것인가에 관한 연구이다. 반영하는 방법은 Hodges and Neuberger (1989)에서 사용한 것과 같은 것으로 아무것도 발행하지 않았을 때 느끼는 효용과 ELS발행 후 느끼는 효용을 같게 만들어 주는 최소의 발행가격을 구하는 것이다. 또한 상품의 구조를 분석하여 각 요소들이 헷지와 가격에 어떤 영향을 주는지 분석하여 보았다. 이것은 새로운 ELS를 디자인하는데 도움을 줄 것이다. 구체적인 계산을 위하여 사용한 효용함수는 negative exponential utility function이며 ELS의 위험중립 가격결정방법(risk neutral pricing)에 의한 가격과 민감도는 유한 차분법(Finite Difference Method)을 이용하여 구하였다.
more초록/요약
Hedging errors, resulting from transactions costs and discontinuous trading, are risks to the writer of contingent claims. The price which is calculated by risk neutral pricing does not take account of these risks. This paper considers the way how to make the price of ELS (Equity Linked Securities) reflect the hedging errors. The way is finding the minimum asking price which provides the same expected utility as not selling the contingent claim, which is the same as Hodges and Neuberger (1989). The paper also describes the effects of factors of ELS product. This will help to design a new ELS. For convenience, negative exponential utility function is used and the price and the delta of ELS is calculated by FDM (Finite Difference Method).
more목차
제 1 장 서론 = 8
1.1 연구의 목적 = 8
1.2 기존 연구 = 9
제 2 장 위험중립가격결정방법에 의한 가격결정 = 11
2.1 위험중립 가격결정방법 = 12
2.2 FDM의 적용 = 13
2.3 FDM을 이용한 상품가격분석 = 20
제 3 장 거래비용이 존재할 때의 델타헷징 = 25
3.1 델타헷징 = 25
3.2 유틸리티를 반영한 최선의 헷지방법 찾기 = 26
제 4 장 헷징과 리스크를 반영한 가격결정 = 34
4.1 효용함수를 이용한 최저발행가격 결정 = 34
4.2 최저발행가격 분석 = 36
제 5 장 결론 = 38
참고 문헌 = 41
ABSTRACT = 43
