거래자 유형에 따른 가격변동성과 거래량 관계 - 한국선물시장을 대상으로
The Relation ship between Volatility and Volume of Korean Futures Market by Trader Types
- 발행기관 亞洲大學校 大學院
- 지도교수 獨孤潤
- 발행년도 2005
- 학위수여년월 2005. 8
- 학위명 석사
- 학과 및 전공 일반대학원 경영학과
- 본문언어 한국어
초록/요약
가격의 변동성은 투자자에게 있어서 투자위험을 의미하기 때문에 변동성 자체에 관한 연구도 중요하지만 변동성의 원인을 파악하고 가격변동에 영향을 미치는 요인과의 관계를 분석하는 것도 자산의 평가에 큰 의미를 갖는 다고 할 수 있다. 본 논문은 선물의 가격변동성을 연구하는데 있어 투자자의 유형에 따라 거래량과 변동성의 관계가 어떻게 나타나는지를 한국시장의 KOSDAQ50선물 Data와 KOSPI200선물 Data를 가지고 실증분석 해 보았다. 여기서 거래자는 정보거래자(Informed Trader)와 비정보거래자(Uninformed Trader)로 나누고 정보거래자는 공적정보와 사적정보를 모두 가지고 시장에 참여하는 기관투자자와 외국인 투자자를 의미하고, 비정보거래자는 공적정보만을 가지고 거래를 하는 개인투자자를 의미한다. 실증분석 결과를 요약하면 첫째, 거래량과 가격변동성의 관계는 두 시장에서 모두 Positive(+)하게 나타나 기존의 연구들과 동일한 결과를 보였다. 두 번째로 Uninformed Trader(개인투자자)가 가격변동성에 미치는 영향이 더 크게 나왔고, 특히 Unexpected Volume이 Expected Volume보다 가격변동성을 더 크게 만든다는 결과가 나왔다. 세 번째로 Open Interest의 값을 살펴볼 때 KOSPI200선물에서 Hedge적인 거래보다 Speculative한 거래가 기관투자자나 외국인 투자자에 의해 이뤄지고 있음을 알 수 있다. 마지막으로 Positive Shock이 Negative Shock보다 크게 나타났는데, 이는 경제가 상승기일 때 가격의 변화가 침체기일 때보다 더 크게 발생한다는 것으로 해석할 수 있다. 결론적으로 가격변동성과 거래량의 관계에 대하여 거래자 유형에 따라 미치는 영향이 다르게 나타나고, 이는 시장의 유동성에 따라서도 다르게 나타남을 확인할 수 있다.
more초록/요약
The study about the volatility itself is important in that the volatility of the price means the risk of the investment to the investors. In addition, it is also significant to find the factors of the volatility and analyze the relationship between the volatility and them. It is very meaningful in evaluating the assets. The report is about how the relationship between volume and volatility is different according to the type of the traders. This study used the two Data ; KOSDAQ50 Futures and KOSPI200 Futures. This study separated the traders to two parts ; Informed Trader and Uninformed Trader. Informed Trader include the institution trader and foreign trader with the both public information and private information. Uninformed Trader mean the individual trader with only public information. The results of empirical analysis are as following ; First, this study got the same result with previous studies in that the volatility and the volume have positive relationship in the both market. Second, Uninformed Trader have more explanationary power about the volatility of the price. Especially, Unexpected Volume make the volatility higher than Expected Volume do. Third, from the Open Interest, this study found that in KOSPI200 futures, there are more speculative trades than hedge trades by the institution trader or foreign trader. Lastly, from the fact that positive shock is bigger than negative shock, this study found that the effect of the price changes is much bigger in boom than in depression. In conclusion, the relationship between the volatility and the volume is different according to the type of the trader. It is also different to liquidity of the market.
more목차
目次
第 1章 序論 = 1
제 1절 논문의 목적 = 1
제 2절 논문의 구성 = 2
第 2章 이론적배경과 문헌연구 = 3
제 1절 가격변화와 거래량관계에 대한 이론적 배경 = 3
1. 혼합분포가설 모형(Mixture of Distribution Hypothesis Model) = 3
2. 정보해석의 차이 모델(Dispersion of Beliefs Model) = 4
제 2절 가격변화와 거래량관계에 대한 문헌연구 = 5
第 3章 한국시장에서의 실증 분석 = 9
제 1절 자료의 구성 및 수익률과 분산의 계산 방법 = 9
1. 자료의 구성 = 9
2. 시계열 자료의 안정성 검증 = 10
3. SR STD Method = 11
4. Garman-Klass Method = 14
제 2절 실증분석 결과 = 15
1. 그룹에 따른 거래량 및 거래비율 = 15
2. 기간별 거래량과 가격변동성 및 거래자간 상관관계 = 16
3. 그룹별 거래량과 가격변동성 사이의 관계 분석 결과 = 17
第 4章 結論 = 20
제 1절 연구의 결론 = 20
제 2절 연구의 의의 및 발전방향 = 21
참고 문헌 = 22
ABSTRACT = 25
부록 = 27
